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    深圳地鐵又借給萬科220億?偹氵@現(xiàn)已不是理解老王第一次了,算上之前的當(dāng)年足球平臺(tái),一共借了288億。不讓相當(dāng)于給萬科辦了張巨額“內(nèi)部信用卡”,姚振原因原怕額度快刷爆了,華入只剩23億沒用。發(fā)現(xiàn)

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    聽著像段子,華入可背面滿是發(fā)現(xiàn)真金白銀的窟窿。

    萬科現(xiàn)在有息債款3600多億,總算本年到期就要還1500億,手里現(xiàn)金600多億,還差850億缺口。足球平臺(tái)銀行不借錢,商場(chǎng)不買賬,融資途徑根本斷了。

    這時(shí)候,能伸手的,只要大股東,深鐵。曩昔一年,深鐵簡(jiǎn)直每月一筆告貸,十億起步,利率低、期限長(zhǎng),還能展期,簡(jiǎn)直是“慈悲貸”。

    可問題是,深鐵也不是印鈔機(jī)。它自己賬上也就370億現(xiàn)金,這一下掏出多半,圖什么?

    有人說這是“國(guó)資救市”,是“保民生穩(wěn)全局”。沒錯(cuò),萬科倒了,影響太大。但更實(shí)際的原因是,深鐵的錢,早就和萬科捆在一起了。

    這事得從十年前說起。當(dāng)年寶能姚老板舉牌萬科,想當(dāng)大股東,成果被王老板一句“你不夠格”,直接懟回去。王老板要的不是野蠻人,而是“自己人”國(guó)資。最終深鐵出手,花了664億拿下控股權(quán),成了新東家。



    其時(shí)我們都覺得是強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合:深鐵有錢有地,萬科會(huì)開發(fā)會(huì)辦理,一個(gè)出資源,一個(gè)出才能,躺著掙錢。前五年也的確如此,2017到2022年,萬科給深鐵分了192億盈利,大快人心。

    可好景不長(zhǎng)。

    2024年,萬科上市以來初次巨虧,直接把深鐵拖下水。這家從前的“地鐵贏利王”,一年虧了335億,日均虧本超一個(gè)億。

    虧在哪?財(cái)報(bào)寫得清清楚楚:“對(duì)萬科的長(zhǎng)時(shí)間股權(quán)出資減值”。說白了,便是最初花664億買的股份,現(xiàn)在只值204億,賬面浮虧460億。

    這不是簡(jiǎn)略的出資失誤,而是一場(chǎng)深度套牢。深鐵救萬科,不是出于情意,而是自救。

    錢都投進(jìn)去了,股也押上了,要是萬科真倒了,深鐵才是最大輸家。

    所以,所謂的“告貸”,本質(zhì)上是一種。債款置換。:曾經(jīng)欠商場(chǎng)的錢,現(xiàn)在換成欠深鐵的錢。還不上?不要緊,漸漸還,還不起?那就賣股份,橫豎都是國(guó)資系統(tǒng),“肉爛在鍋里”。

    但這鍋肉,現(xiàn)在有點(diǎn)臭味了。

    萬科財(cái)政大將“九爺”。祝九勝。被查,深鐵派去掌管全局的董事長(zhǎng)也卷進(jìn)查詢。本來說好“只出資、不干預(yù)”,成果問題太多,不得不親身下場(chǎng),成果一摸,發(fā)現(xiàn)水比幻想的深得多。



    這闡明什么?

    闡明萬科的問題,不只是缺錢,而是管理結(jié)構(gòu)、財(cái)政通明、權(quán)利交代,全都有危險(xiǎn)。

    深鐵最初認(rèn)為接手的是塊金磚,成果發(fā)現(xiàn)是個(gè)雷區(qū)。

    現(xiàn)在每借一筆錢,都不是在救活一家企業(yè),而是在推遲一次清算。

    更挖苦的是,深鐵自己掙錢的形式,也靠地產(chǎn)。它的高毛利不是來自地鐵運(yùn)營(yíng),而是地鐵沿線的樓盤開發(fā)?涩F(xiàn)在房地產(chǎn)全體低迷,這塊“現(xiàn)金奶!币膊划a(chǎn)奶了。一邊是主業(yè)萎縮,一邊是股東巨虧,深鐵的壓力,一點(diǎn)不比萬科小。

    所以,這場(chǎng)救援,與其說是“大方輸血”,不如說是“困獸猶斗”。外人看是國(guó)資托底,內(nèi)中卻是無法之舉。未來怎么辦?

    無非三條路:一是繼續(xù)用,把債款越滾越大;二是賣財(cái)物,割肉回血,但優(yōu)質(zhì)項(xiàng)目早被掏空;三是等方針救市,盼著樓市回暖,可誰也不知道那一天什么時(shí)候來。



    但最怕的,是所有人都在等,沒人敢動(dòng),也不敢停。

    由于一旦中止注資,坍塌就在一會(huì)兒。

    深鐵救萬科,救的不是一家房企,而是一個(gè)不能倒的符號(hào)。可符號(hào)再重要,也得有人住、有人買、有人信。

    假如房子賣不動(dòng),租金收不上,現(xiàn)金流斷了,再多的“內(nèi)部告貸”,也不過是把破產(chǎn)日往后推幾天。

    真實(shí)的解藥,歷來不在賬本上,而在街頭巷尾的煙火氣里。什么時(shí)候,人們敢買房了,這場(chǎng)仗才算真實(shí)打贏。

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